참조: 現代ビジネス
구미로부터 돈이 점점 흘러들어온다.
미국의 너무 대담한 금융 정책에 따라, 세계에는 지금, 무서울 정도의 화폐가 넘쳐나는 상태가 생기고 있다. 신흥국 시장은 이미 과열 기미. 해외 투자가들이 다음으로 주목하고 있는 것은, 일본 시장이었다.
투기머니가 대량으로 유입
80년대의 버블을 기억하고 있습니까. 급료가 매년 올라, 부동산도 주가도 천정부지로 계속 올라가던 그 때를. ハナキン(花金, 하나킹, 일본 버블 시대 때, 금요일 저녁에 흥청망청하던 상황을 지칭하는 속어)이 되면 번화가에는 남녀노소가 넘쳐, 택시를 잡기위해 도로에서 1만엔을 흔들던 사람들의 모습도 흔히 볼 수 있었다.
화려하고 번화했던, 그리고 일본 전체가 활기찼던 시대. 길고 긴 디플레이션으로 활기를 잃어버린 지금의 일본을 보면, 마치 꿈과 같던 매일이었다. 두번다시 그 활기를 되돌릴 수 없을 것이라고 생각했던 사람들이 대부분일지도 모른다. 하지만,, 일본 경제를 둘러싼 환경은 크게 변하고 있다. 일본은 지금, 버블 전야의 상태에 임박해있다.
2010년 말이 되자, 일본의 주식 시장이 갑자기 활기를 띄고 있다. 오랫동안 9000엔대로 저조했던 니케이는, 11월 18일에는 1만엔 대를 회복. 일단 1만엔을 넘어서자, 그 후로는 하방지지선(맞나요? 주식을 안 하다보니.)을 보이고 있다. 8월말에 9000엔이 깨진 최저치를 기록한지, 불과 3개월만에 약 14% 상승한 것이다.
더군다나, 동경 증시 1부의 시가총액은, 12월 8일의 동경주식시장에서 6월 22일 이래, 약 5개월반만에 300조엔 대를 회복했다. 12월의 전후에는, 복수의 증권회사가 2011년의 경제 상황을 예측한 레포트를 발행했지만, 많은 수가 현재 900 근방의 TOPIX(동경증시주가지수)가 1000~1200 정도까지 올라갈 것이라고 예측했다.
리만 쇼크 이후, 침체를 지속해왔던 일본의 주가가, 2011년, 한 번에 상승할 것으로 보인다. 트레이드 증권의 임원 겸 증권사업부부장의 藤本誠之(후지모토 노부유키)씨는, 이렇게 예측하고 있다.
「내년도의 세제개정으로 법인세의 5% 감세와 증권세제의 2년 연장이 결정되었을 뿐아니라, 상속세가 증세되었기 때문에, 시장에 돈이 돌기 쉽게 된 것이 플러스로 작용한다고 생각합니다.
또한, 해외로부터의 돈이 유입되어, 주가는 상승합니다. 내년 6월까지는 1만3000엔 이상을 목표로, 천천히 일본 주가는 올라갈 것으로 생각합니다. 내후년에는, 07년6월의 1만8000엔대를 목표로 상승할 가능성이 있습니다.」
리만 쇼크 이전의 주가 수준으로 돌아가는 것도 생각할 수 있기 때문에, 왠지 기분이 좋아지지 않는가?
후지모토씨가 말한바와 같이, 국내요인 뿐 아니라, 해외의 투자가들이 일본주식을 사기 시작한 것이, 일본의 주가 상승의 큰 요인이 되고 있는 것이다. 이 점에 관해, 한 증권회사간부의 해석에 따르면,
「동경증권거래소가 발표한 『투자부문별매매현황』등의 데이터를 보면, 11월 이후, 해외의 투자가가 돌연 일본의 주식을 대량으로 매수하기 시작했다는 것을 알 수 있습니다. 세계가 일본의 주식시장에 주목하기 시작했다는 것입니다.」
투자부문별매매상황에 따르면, 분명히 12월의 제1주째까지, 5주간 연속으로 해외투자가의 순매수가 지속되고 있다. 왜, 일본의 시장에 해외의 시선이 쏠리기 시작한 것일까.
「리먼 쇼크 이후, 미국이 경기 회복을 위해 양적완화를 시작한 이후, 세계 경제는 『화폐 초과 공급』상태가 되었습니다. 그 돈이 돌아돌아 일본에도 흘러들어오게 된 것입니다.」 (門倉貴史, 카도쿠라타카시, BRICs 경제 연구소 대표)
리먼 쇼크로 경제가 엉망진창이 된 미국은, 경기회복을 위해, 달러를 찍어내었다. 하지만 미국의 경기는 회복되지 않았고, 그 달러는 투자처를 찾아, 활기가 있는 신흥국으로 향해 갔다.
그 결과, 인도, 필리핀, 브라질, 타이 등의 신흥국에서는 주가가 급상승해, 세계 각지에서 「버블」 직전의 경제 과열이 일어났다. 신흥국뿐 아니라, 자원이나 예술품등에도 「투기 머니」가 대량으로 유입되었다.
「석유나 곡물의 가격 상승은 물론입니다만, 중국에서는 면 버블이 일어나, 올해 11월의 면 가격은 8월과 비교해서 7할 가까이 상승해, 역사적으로 최고치를 기록했습니다. 또한 예술품에도 피카소, 모딜리아니, 워홀 등의 작품등에 고가 낙찰이 계속되, 100억엔 단위의 매매가 행해졌습니다. 투기상품가격이 상승한 것은, 보나마나 버블의 상징입니다.」 (앞의 증권회사 간부)
생명보험주식에 해외로부터 매수가 집중
그 반면에, 미국의 경기가 회복되지 않아, 작년 11월, FRB(연방준비제도이사회)는 추가로 6000억 달러(약49조엔)의 양적완화를 시작했다. 이에 따라, 세계의 달러의 유통량을 측정하는 「월드 다우」는 4조5000억달러로, 리먼 쇼크 직전의 2배까지 팽창했다.
「양적완화로 세계가 『초 화폐 초과 공급』의 상태가 되버려, 넘쳐나는 돈이 다시 갈 곳을 찾고 있지만, 신흥국에는 이미 대량의 돈이 유입되어 버블이 발행하는 것을 우려해, 외국인투자가에 대해 높은 세금을 매기는 조치를 취해, 해외로부터의 자본이 들어오는 것을 막으려 하고 있습니다.」(앞의 카도쿠라씨)
갈 곳을 잃은 돈이 돌고 돌아 도착한 곳이, 일본이었다. 미국의 새로운 양적완화가 실시된 수일 후, 일본 주식의 매수가 집중되었다.
「구미계의 기관투자가는 중국등의 신흥국으로부터 일부 돈을 인출해, 일본으로 옮겼습니다. 일본의 주식은, 타국의 주가와 비교해, 싼 느낌도 있고, 안정되어 있기 때문이죠. 특히 11월 이후, 일본의 생명보험회사의 주식에 외국인의 매수가 집중했습니다. 해외의 투자가들은 금융주에도 주목하고 있는 듯한데, 미쯔비시UFJ 파이낸션 그룹의 주가가 하루에도 4%도 상승한 날이 있었습니다.」 (앞의 증권회사 간부)
또한, 구미계뿐 아니라 신흥국의 투자가도, 일본의 투자시장에 관심을 갖고 있다고 한다. 또다른 증권회사사원에 따르면.
「중국정부가 엄격한 부동산규제를 하는 등의 대책을 취한 결과, 중국의 경기는 진정되고, 중국 버블이 붕괴할 가능성이 지적되었습니다. 그래서, 중국의 투자가들은, 안정되어있고, 저평가되어 있는 일본주에 주목하기 시작했습니다.」
FUNNEX ASSET MANAGEMENT 사의 肖敏捷(시야오민지에) 사장은, 중국 투자가의 「변화」에 대해 이렇게 얘기한다.
「일전에, 베이징에서 중국의 증권회사를 상대로, 일본 주식에 대해 세미나를 열었습니다. 1년전에는 『일본주』라고 얘기하면 누구도 관심을 보이지 않았습니다만, 올해에는 참가자도 많고, 투자처로서 일본에 관심이 높아진 것을 실감했습니다.」
실제로, 중국의 큰 운용회사가 자금원으로 하고 있는 해외의 기관투자가는, 일본기업의 주식을 대량으로 보유하기 시작했다는 등, 중국에서도 「일본주 매입」이 가속하고 있다. 지금 세계가 일본 주식 시장을 주시하고 있는 것이다.
부동산 시장에도 미니 버블이
주식뿐 아니라, 일본의 부동산 투자 신탁(REIT) 시장도 성황이다. 경기 동향과의 관련이 큰 REIT 지수는, 작년 반까지 900포인트 전후로 정체해있었으나, 10월 이후 상승을 시작해, 12월15일에는 1100포인트를 넘었다.
900포인트를 넘어선 7월21일부터, 1000포인트를 회복한 11월15일까지 4개월 걸렸으나, 불과 1100포인트까지 늘어나는 데에는 1개월밖에 걸리지 않았다.
「지방은행이 REIT에 적극적으로 투자하기 시작한 점, 일본은행이 『포괄적 금융 완화책』을 실시해, REIT 등의 리스크 자산을 구매하는 점 등, 지수의 상승에는 요인이 있습니다만, REIT의 매매에는 약 4할 정도가 외국인 투자가의 자금이 들어있습니다.
외국의 투자가에게, 일본의 부동산은 매우 저평가되어 있어, 유망한 투자처로 인식되고 있는 점은 틀림없습니다. 올해 2월까지는, REIT 지수가 1200~1300포인트 가까이 상승하지 않을까요」(石澤卓志, 미즈호증권 주임 부동산 애널리스트)
세계적으로 유망한 투자처를 찾기 힘들다는 사정도 있지만, 지금까지 저평가되어 방치되어와, 이후의 상승이 기대되는 일본의 부동산이 매력적으로 보이는 것도 당연할 것이다. 외국 자본의 유입이 예상 이상으로 늘게 되면 일본의 투자가도 늦지 않기 위해 움직일 것이다, 「부동산 시장도 미니 버블과 같이 과열하는 양상을 보일지도 모릅니다.」(石澤卓志)라고 한다.
일본의 주가가 상승하기 시작한 메커니즘은 그렇다치고(정말 의역하기도 뭐하고 직역하기도 뭐한 문장이라서 그냥 뭉개버림), 일본의 주가는 구체적으로 어느 정도까지 올라갈 것인가. 증권 애널리스트 植木靖男(우에키야스오)씨는 이렇게 예측한다.
「미국의 주가가 상승하기 시작한 것도 약 반년이 지나, 리먼 쇼크 이전의 주가까지 상승했기 때문에, 일단 조정에 들어가 안정되어 있습니다. 여기에 맞춰, 일본의 주식을 사기 시작한 외국인 투자가들도, 크게 벌기 위해 일단 그 주식을 팔고, 큰 폭으로 하락했을 때 다시 대량으로 사는 방식을 취할 것으로 생각됩니다.
그렇기 때문에, 본격적으로 상승하는 것은 올해 봄 이후가 되겠죠. 봄부터는 일제히 상승해, 니케이 평균 주가도 연말에는 1만5000엔 정도까지 될 것으로 생각됩니다.」
BRICs 경제연구소의 카도쿠라대표도 「1달러=90엔이나 95엔까지 엔화하락이 진행되면, 일본의 수출 상승에도 기대가 모여, 1만5000엔 정도까지 주가가 올라도 이상하지 않습니다.」라고 말한다.
3월기에 흑자 결산이 속출
주가가 회복해, 시장에 활기가 돌아와, 소비가 활발하게 되면 기업도 활기를 띄게 된다. 기업이 활기를 띄게 되면, 채용도 회복해, 세수도 늘게 된다. 일본 경제가 이런 이상적인 사이클로 진행되는 것을 기대하고 싶지만, 만일 그러너 선순환이 일어나면 그 흐름을 타고 싶은 것이 인지상정.
그럼, 어떤 업종의 주가가 올라갈 것인가. 우에키씨는, 주가 상승의 혜택을 받는 다면, 경기에 선행하는 「경기 민감형 주식」을 노리라고 한다.
「해운, 철강, 기계, 화학, 금융, 상사 등이 해당됩니다. 주가가 2배 이상이 될 가능성이 있는 회사 이름을 대면, 川崎(가와사키 중공업), 三菱ケミカルホールディングス(미츠비시 케이컬 홀딩스), 丸紅(마루베니), 野村ホールディングス(노무라 홀딩스), みずほフィナンシャルグループ(미즈호 파이낸셜 그룹, 'ィ'는 'イ'의 오타로 보임)의 주식의 큰 폭의 상승이 기대됩니다.」
...
(너무 길어서 이후 생략....간단하게 요약하면, 2009년 4월부터 2010년 3월 결산(일본은 3월 결산)시에는 기업들의 흑자들이 기대되서 주가는 더욱 상승할 듯, 대신 버블에 대한 우려도 있음. 전반적으로 주가 상승이 일본 경제의 선순환을 일으킬 것이라는 기대감이 넘침.)
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